民间资本理该获得“国民”待遇。但对民间资本应坚持“有保有压”，不能“一刀切”。对于优秀的民间金融机构，给予更大发展机会，对不遵纪守法的，要依法处理。对民间金融也该像对正规金融一样，永远保持审慎的监管态度。地方金融监管体系的建设刻不容缓。
打破金融业的国有资本垄断，放低民间资本进入金融领域的门槛，是今年两会关于金融改革提得最多的方向性建议。其实，近年来经济学家们一直在推动金融领域对内开放的改革，但在如何改的问题上还未能达成共识，对在改的过程中产生的新问题也还没有足够的认识，特别是政府角色错位。
实际上，经过多年的推进，民间资本进入金......
当前探讨新股发行制度改革，除了在新股定价方面的巨大问题外，超额资金募集的管理、管理层的辞职套现、上市公司上市后业绩变脸、规范中介公司行为、增强投资人用脚投票的权利意识、把握上市公司的门槛这六个方面也都迫切需要在制度上进一步完善。
新股发行制度除了定价方面的巨大问题需要大刀阔斧改革外，还有一些制度需要配套。笔者认为，至少有六个方面需要制度上的进一步完善。
首先，超额资金募集的管理。因为不合理的高定价，创业板公司屡屡出现超额募集。据统计，创业板迄今共上市287家，首发预计募集金额为692亿元，超募285家，超募规模高达1156亿元。如此巨大的超募规模，如果不对超额部分实行必要的......
新股发行制度改革，核心是要把现有制度弊端的命门找到，才可能有针对性地一招见效。比如定价，能不能在网上全面询价，把合理的价格确定“众包”给所有有意愿申购这只新股的机构和个人呢？参与者越多，信息就越对称，市场的有效性就能提高，最终形成的价格就越趋合理。
因为存在种种缺陷，新股发行制度是我国资本市场一直备受诟病的制度设计之一。特别是创业板屡屡出现天价发行的股票，融资规模屡屡超出拟定数倍，而在管理层辞职套现后股价大幅下跌的现象，使得现有新股发行制度的缺失更加突出，进一步改革的呼声非常强烈。
为什么发行制度改了这么多次仍然不尽如人意？除了改革确实需要渐进过程以......
希腊爆发债务危机已近两年，可救助非但没能救希腊于水火之中，继葡萄牙和爱尔兰之后，欧债危机蔓延至西班牙，甚至欧洲第三大经济体意大利也命悬一线，全球金融市场因此频繁剧烈震荡，全球经济随时有二次探底的风险。这到底是为什么？笔者认为，欧债救助机制的思路有误，治标不治本。没有标本共治，欧债危机就不可能缓解。
治标是应急措施或者说是延后和加大债务违约和银行风险，绝非最终解决欧债的良方。通过欧洲稳定基金中包括IMF救助资金借给重债国，避免这些国家即将到期的债务发生对银行的违约而加剧银行坏账风险，这暂时避免了违约和银行风险，但重债国的债务余额不减反升，债务压力越来越大。比如，在获取6次救助资金以......
不能简单用“更复杂”，“不确定因素增加”，“欧债危机继续蔓延”等似是而非的判断，来描述2012年中国经济面对的国内外环境。2012年，中国面对的国内外矛盾和变数，与今年比并没有太大差别。我们理应坚定不移地实施既定转型战略，别受似是而非的表象干扰。
随着通胀形势的缓解，保增长成为各方对今年中央经济工作会议主基调的判断。今年初起国内外许多观点就认为，2011年中国经济会硬着陆，而当今年经济稳定增长形势已成定论以后，对明年形势的五花八门的说法又开始蔓延。外部经济环境疲软，国内房地产泡沫破灭，地方政府融资平台债务等，自然成了判断2012年经济下行和推动货币政策放松的理由。
近年来频繁发生的国际经济危机，很显然是不断违反传统经济规律的结果。从2001年的IT泡沫危机到2008年美国的次贷危机，再到2010年的欧债危机，中间有着密切的内在联系。在危机形成和危机解救过程中，全球货币和财政政策，特别是美联储的货币政策有助纣为虐之嫌。
货币政策被乱用，一方面，既是被“太大不能倒”的虚拟经济绑架的结果，另一方面，货币秩序混乱的自我“异化”，又是“太大不能倒”的虚拟经济膨胀的推手。美联储主席伯南克认为上世纪30年代大萧条是因为紧缩政策所致，因此他的拯救危机方法就是“在直升机上发钞票”。所以，危机以来，美联储开动印钞机，第一次量化宽松政策印......
在地方政府的GDP增长考核指标短期不容易改变的情况下，实施严格的地方政府发债的预算硬约束，以遏制发债规模的过快膨胀是非常必要的。预算硬约束必须与发债的地方政府官员任期一致，并且不能在任期内发新债还旧债。
如果说数月前发改委制定的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》，允许政府融资平台发行企业债是变相放行了地方债的话，那么财政部20日发布的上海市、浙江省、广东省、深圳市今年开展地方政府自行发债试点的消息，应该就是正式启动了地方债。中国财政体制开始了一个重要的改变。
无论如何，在欧洲债务危机正在肆虐全球的风口浪尖上，中国政府启动发行地方债的试点，是很有勇气的举动。<......
如果美国不顾关于汇率的基本判断原则，坚持通过“立法”方式“操纵”人民币兑美元的汇率水平，中国也大可效仿此法，通过人大立法的方式，要求相关部门每年针对美国滥发货币对全球汇率产生实质性的操纵行为做出全面评估，人大依照评估结果决定是否对美国进口商品实施惩罚性关税。
美国参议院10月3日程序性通过了“2011年货币汇率监督改革法案”立项预案。尽管没有明确提及人民币，但外界普遍认为，该提案主要意在推动国会立法，敦促政府部门以“人民币被低估”为由，对中国输美产品征收高额惩罚性反补贴关税。过去几年一直上演着同类闹剧。不过通常国会唱黑脸，政府唱红脸，这次不但......
美国国债信用“被”下调非同小可。因为美国的国家信用支持美元作为国际储备货币的信用，支持虚拟美元购买力的美国国债的信用，是美国利益最核心的支撑基础。所以，美国通过立法对美国债务做了专门的规定，国债信用受宪法保护。现在美国国家信......
“中国地方债”正成为国外投资机构“报告”显示“中国经济下滑”风险的标志，以及“唱空”中国经济的新工具。最新的威胁则来自穆迪7月5日发布的报告，将包括银行在内的几十家在香港上市的国内公司的信贷展望转为负面。中国各家银行的H股价格随之大幅下跌。淡马锡新闻发言人稍早些时候确认已减持了中国银行和中国建设银行。
而审计署的报告和央行刚刚发布的声明显示，外资机构的数据和判断，推测、夸大的成分较多。穆迪关于约3.5万亿元中国地方政府债务没有在审计署报告中提及的信息来源也不清楚，有不实之嫌。但“地方债”确实存在超过两万亿的高风险债务，而且其中超过90%都......
法国现任财长拉加德如愿以偿成为第十一任IMF总裁。
有两个原因使这次IMF总裁更替引起特别关注。第一，拉加德是首位通过“竞选”产生的IMF总裁。虽然没有改变欧洲人担当这一职务的惯例，但“竞选”与单一提名通过，已有了本质的不同。第二，新总裁产生过程的重大改变，使国际社会对拉加德任期内IMF的进一步改变产生了新的期待。不过，笔者认为，有些改变是不以人的意志为转移的，有些改变受利益约束，不可能一蹴而就，有些改变还需靠新兴市场国家共同努力推动。不可对拉加德任期有不切实际的期许。
新兴市场国家逐渐成为参与国际事务的主要力量已是趋势。这次IMF新总裁遴选，出现了两名候选人，另......
笔者刚从美国和欧洲回来，有些新感受要与各位交流分享。一年前，我在泰国之行后提出“为什么中国商品价格比泰国高？”，这次稍有不同，在提出“为什么中国进口品牌服装价格比欧美高”的问题之后，还尝试比较相关的服务业价格，并试着寻找价格差异性后面的原因。
国内进口品牌服装价格仍然高出国外很多。某进口品牌服装，在1英镑＝12元人民币的兑换率水平下，国贸商店价格是伦敦购物中心商店的3倍。按照可贸易商品的“一价”原则，国内价格理应与国外价格一致。否则，就会有贸易商通过低价从国外进口这类商品实现套利。如果在“一价”原则、没有关税也没有其他交易成本的假设下，这个差异......
当下，发行债券可在一定程度上缓解保障房建设资金的干渴。但仅从短期补充资金角度放行具有地方政府债券性质的企业债发行显然不合适，基于防范未来风险的长期可持续制度安排非常必要。应将地方政府发债规模控制在与经济增长所带来的税收增长相适应的水平上，不能让保障性住房融资变成获取资金延续投资推动的GDP增长方式的新突破口。
发改委《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》日前已下发到地方政府，《通知》允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。除中央政府代发的地方债即将发行助力保障房建设外，融资平台的“企业债”也将加入这一阵营。
地方政府投融资平台发行企业......
国际板的人民币交易规则，实际上是从资本投资需求的角度，推动对中国贸易逆差国持有人民币储备。因此，对人民币一旦作为储备货币所带来的风险，必须有充分认识。为前瞻性预防金融和经济风险，国际板推出尚需伴有一些具体制度性安排。最重要的是培养人民币的多元购买力，以此建立在国际市场上的信用和实力。
国际板实行人民币交易规则，是人民币朝国际化迈出的关键一步。国人在关注这个投资新机会的同时，也还需更全面更深刻地认识这个新概念。
什么是人民币国际化？人民币国际化就是在国际市场上，人民币成为国际社会认可的作为国际商品和服务贸易的等价物。要实现这一点，人民币应该成为各国储备货币中的一......
通胀是经济现象，而经济现象基本规律有一定连续性，月度之间不可能出现大幅度变化。对中小企业的信贷有必要具体分析，对于因涉足房地产而造成的资金链困局，应持审慎态度。三大经济驱动力的形势印证经济的正常增长，也足以支持平稳正常的增长，而且可能是含金量更高的增长，千万不能将经济增长放缓理解成经济增长的不正常状态。
对经济形势和政策的分析，需要深研经济现象和形势变化的规律，方可对称信息，避免想当然的猜测。读统计局公布的4月统计数据，为避免误判形势，误导政策，笔者觉得有必要更深刻地认识通胀、经济增长、中小企业贷款、货币政策走势等被关注的焦点问题。
通胀是经济现......
国际银价今年以来上涨超过两倍，从19美元上涨之49美元。但上周下跌了25％。金价也在一周内大幅下跌7%左右。金、银价暴涨暴跌，许多“投资者”损失惨重，现在的关注焦点集中在银价是否会重拾升势补回损失重新盈利。关于银价和金价的未来走势，有太多分析。但若就事论事，可能误导判断，只有厘清银价金价上涨下跌的来龙去脉，方可认识个中真谛。
金银身价暴涨最重要的原因应该是货币的滥发。历史上很长一个时期内，因为黄金白银的相对稀缺性，金银最大的职能是商品交换的等价物。纸币发行后，黄金的职能由交换的等价物转变成货币发行的标的物。在布雷顿森林体系解体之前的“金本位”时期，黄金是固......
各地蔬菜过剩是近期的焦点话题。蔬菜供给不足使食品价格增长11％，成为3月CPI达到5.4％的重大推力。蔬菜是生活必需品，供应不够，价格就涨，推高通胀水平。蔬菜又是短生产周期产品，有最大效用的满足上限，供给稍微过大，价格就会下降。近期蔬菜产量过剩就使农民损失惨重，下一季，可能因此出现供应不足，食品价格上升再推高CPI的反复。
蔬菜的“命运”，显示了市场经济中的一些基本现象，也揭示了经济体制需要改革的一些基本问题。
近期蔬菜产量增加是去年价格上升信号的必然结果。去年下半年，部分地区灾害导致蔬菜供应不足，蔬菜食品价格大幅上升。完全竞争理论指出，在一个竞争的市场上，一种......
相比银行新增贷款，社会融资概念包含的信息要宽泛和完备得多，但央行首次发布的“社会融资规模”仍漏了非常重要的民间融资部分，而如果不把民间融资包括在内，今年“社会融资总量”的最终统计就会有较大失真。由此可能产生的后果，千万不可小觑。而大量民间资金的存在也对货币政策提出了重大挑战，利率市场化的进程或将加速。
央行首次发布了“社会融资规模”数据：去年14.27万亿，今年第一季度4.19万亿。相比银行新增贷款，社会融资概念包含的信息要宽泛和完备得多，但漏掉了非常重要的民间融资部分，大量民间资金的存在也对货币政策提出了挑战，利率市场化的进程可能会加速。
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人民币加速国际化，是为了应对不合理的美元本位的国际货币体系带来的危机，因此，不能按照“美元”模式来争取，那会重走美元本位老路，可能强化美元本位。而且经过此次危机，国际市场是否会接受这种方式，也有很大不确定因素。如果另辟途径，推动贸易金融与虚拟金融分离的国际金融体系，可能更安全，更有利于全球的共同发展。
金砖五国在三亚峰会期间签署了金融合作框架协议，力推本币结算。虽然这只是个初步框架，很多方面需要完善。但如能尽快推进实施，对促进各国的贸易和经济发展，对改革国际货币体系，防止全球金融危机，都是重大进步。
推动本币结算，就是双边贸易中，原则上使用出口国货币......
最近，各城市都在房价调控目标的最后期限发布了房价调整目标。笔者认为，房地产调控事关中国经济的长治久安，调控政策需从长计议。
首先，一些城市把“今年”的房价调控目标定在与收入增长一致的水平，并不见得是“合理”的。实际上短期内，一线城市房价下降才是合理的。
其次，银行房地产信贷的调控政策需要长期化。如果问近年房价大幅上涨的推手是什么。一般回答是“刚性需求”。“刚需”就是没有弹性，特别是没有价格弹性，不论房价如何变化，不论买得起还是买不起，这样的刚性需求只能是居住需求。投资性需求受价格影响很大，也就是弹性很大，显然不是刚性需......
