财新传媒
2013年01月30日 09:21

中国影子银行潜在风险警笛已鸣响

中国影子银行是2008年危机以后的产物,仅仅四年多时间,但当下国内影子银行业务已如火如荼,各类表外衍生品也在加速发展,随之,可能弱化货币政策宏观调控作用、引发系统风险的警笛已经鸣响。在道高一尺,魔高一丈的金融世界,监管面对的挑战前所未有。
  改革开放以来,中国受到过两次外部危机的冲击:一次是1997年的亚洲金融危机;另一次是2008年开始的美国次贷危机以及稍后引发的欧债危机,只是还没有经历过由内部风险引发的...

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2013年01月08日 08:28

按照规律发展经济

2012年12月16日,中央经济工作会议闭幕并发布了会议公告。笔者认为,公告释放了许多新的思想,特别是提出了要尊重规律的新的发展观。                                                                                                                                                                  

关于改革的新认识
  会议首次提出要以更大的政治智慧和勇气推进下一步改革。会议公告释放了关于改革的几方面的新认...

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2013年01月04日 08:56

2013世界经济将延续2012的纠结

对2012年世界经济影响最大的危机、经济和政治因素仍将主导2013年的全球经济。全球流动性过剩带来的输入型通胀,可能成为影响2013年全球经济不稳定的重要因素,货币市场投机活动会加大。新兴市场国家货币兑美元汇率的升值压力可能加大,这些国家干预汇市的概率也在加大。
  纠结的2012年即将过去,但2012年的“纠结”却还将延续。
  根据“理性预期”理论,预期必须充分对称过去和当期已知的信息,然后才能把握以已知信息为根据...

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2013年01月04日 08:55

人均收入如何翻番

 过去三十年中国GDP年平均增长10.7%,人均可支配收入城乡年平均增长8.6%,总量增长与人均增长相差2.1个百分点。照这样的增长比例,若未来10年经济年均增长7%,人均可支配收入将平均增长5.6%,与经济增长将相差1.4%个百分点。如何“填补”这1.4个百分点的缺口,是实现两个翻番的关键所在。
  笔者认为,办法是有的,比较直接有效的方法是合理地调整现有国民收入分配环节。过去10年,财政收入年均增长逾20%,国企收入增长也远超G...

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2013年01月04日 08:55

中国经济已经实现“软着陆”

2012年APEC中小企业峰会于12月9日-10日在海南澄迈召开,本届峰会的主题锁定“突破之路”。银河证券首席总裁顾问、经济学家左小蕾发表主题演讲。
  
  很高兴有机会来到长寿之乡,这里山好水好人更好。有机会让来到长寿之乡的风水宝地,非常享受。
  今天我的主题时间是10分钟,特别关心中小企业的发展,和国内外的大环境都是密切相关的,因此我谈对2013年中国经济的看法。
  今年以来,唱好中国经济对唱衰中国经济的PK非常...



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2012年11月27日 09:03

培育经济新引擎 让7%增长更有效率

十八大梳理了中国经济发展的理论体系,确立了按规律科学发展的新经济增长理念。中国经济将在这个理念下按照规律发展,2013年中国经济增长在7.5%至8%之间,是合理水平。人为推动高增长的“暖冬”,不符合十八大精神。
  左晓蕾
  今年经济实现平稳增长目标以后,在仍然不安宁的国际大环境中,各方又开始对明年的增长形势的所谓“暖冬”还是“寒冬”的讨论。值此政府换届之际,推动“暖冬”的动力似乎更大。十八大诠释了新形势...

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2012年11月27日 09:00

中国的经济增长水平不要过度反应

非常高兴有这个机会!刚才主持人说企业家都时尚没有头发,而我有这么长的头发,所以我不是企业家。但是我是企业家的朋友,我非常关心企业家的发展。所以我今天非常感谢主办方给我这个机会来与企业家交流。
  深圳这个地方30年的改革开放,一直都是中国的前沿,引领这个潮流。今天在国际高新技术交易会上安排这么一个环节、论坛,说实在的,我非常相信,因为企业家创业,未来的中国继续、持续的发展,都与创业、创新有关,要成为...

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2012年03月13日 11:15

当前推进民营资本发展的真正障碍

民间资本理该获得“国民”待遇。但对民间资本应坚持“有保有压”,不能“一刀切”。对于优秀的民间金融机构,给予更大发展机会,对不遵纪守法的,要依法处理。对民间金融也该像对正规金融一样,永远保持审慎的监管态度。地方金融监管体系的建设刻不容缓。
   打破金融业的国有资本垄断,放低民间资本进入金融领域的门槛,是今年两会关于金融改革提得最多的方向性建议。其实,近年来经济学家们一直在推动金融领域对内开放的改革,...

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2012年02月16日 11:23

新股发行制度改革需再闯六大关

当前探讨新股发行制度改革,除了在新股定价方面的巨大问题外,超额资金募集的管理、管理层的辞职套现、上市公司上市后业绩变脸、规范中介公司行为、增强投资人用脚投票的权利意识、把握上市公司的门槛这六个方面也都迫切需要在制度上进一步完善。
   新股发行制度除了定价方面的巨大问题需要大刀阔斧改革外,还有一些制度需要配套。笔者认为,至少有六个方面需要制度上的进一步完善。
   首先,超额资金募集的管理。因为不合理...

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2012年02月16日 11:22

以竞价众包来场新股发行革命

新股发行制度改革,核心是要把现有制度弊端的命门找到,才可能有针对性地一招见效。比如定价,能不能在网上全面询价,把合理的价格确定“众包”给所有有意愿申购这只新股的机构和个人呢?参与者越多,信息就越对称,市场的有效性就能提高,最终形成的价格就越趋合理。
   因为存在种种缺陷,新股发行制度是我国资本市场一直备受诟病的制度设计之一。特别是创业板屡屡出现天价发行的股票,融资规模屡屡超出拟定数倍,而在管理层辞...

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2012年01月21日 19:49

假如银行继续“自我膨胀”

希腊爆发债务危机已近两年,可救助非但没能救希腊于水火之中,继葡萄牙和爱尔兰之后,欧债危机蔓延至西班牙,甚至欧洲第三大经济体意大利也命悬一线,全球金融市场因此频繁剧烈震荡,全球经济随时有二次探底的风险。这到底是为什么?笔者认为,欧债救助机制的思路有误,治标不治本。没有标本共治,欧债危机就不可能缓解。
   治标是应急措施或者说是延后和加大债务违约和银行风险,绝非最终解决欧债的良方。通过欧洲稳定基金中包...

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2011年12月08日 13:34

明年内外经济环境不比今年更复杂

不能简单用“更复杂”,“不确定因素增加”,“欧债危机继续蔓延”等似是而非的判断,来描述2012年中国经济面对的国内外环境。2012年,中国面对的国内外矛盾和变数,与今年比并没有太大差别。我们理应坚定不移地实施既定转型战略,别受似是而非的表象干扰。
  随着通胀形势的缓解,保增长成为各方对今年中央经济工作会议主基调的判断。今年初起国内外许多观点就认为,2011年中国经济会硬着陆,而当今年经济稳定增长形势已成定论...

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2011年11月25日 10:27

货币政策不能被乱用滥用

近年来频繁发生的国际经济危机,很显然是不断违反传统经济规律的结果。从2001年的IT泡沫危机到2008年美国的次贷危机,再到2010年的欧债危机,中间有着密切的内在联系。在危机形成和危机解救过程中,全球货币和财政政策,特别是美联储的货币政策有助纣为虐之嫌。
  货币政策被乱用,一方面,既是被“太大不能倒”的虚拟经济绑架的结果,另一方面,货币秩序混乱的自我“异化”,又是“太大不能倒”的虚拟经济膨胀的推手。美联储主...

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2011年10月24日 17:30

官员任期内预算硬约束应与地方债同步

在地方政府的GDP增长考核指标短期不容易改变的情况下,实施严格的地方政府发债的预算硬约束,以遏制发债规模的过快膨胀是非常必要的。预算硬约束必须与发债的地方政府官员任期一致,并且不能在任期内发新债还旧债。
  如果说数月前发改委制定的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》,允许政府融资平台发行企业债是变相放行了地方债的话,那么财政部20日发布的上海市、浙江省、广东省、深圳市今年开展地方政府...

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2011年10月13日 15:04

中美贸易不平衡根本原因到底在哪

如果美国不顾关于汇率的基本判断原则,坚持通过“立法”方式“操纵”人民币兑美元的汇率水平,中国也大可效仿此法,通过人大立法的方式,要求相关部门每年针对美国滥发货币对全球汇率产生实质性的操纵行为做出全面评估,人大依照评估结果决定是否对美国进口商品实施惩罚性关税。
   美国参议院10月3日程序性通过了“2011年货币汇率监督改革法案”立项预案。尽管没有明确提及人民币,但外界普遍认为,该提案主要意在推动国会立法...

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2011年08月10日 11:35

美债风险把全球经济推向二次探底边缘

   我们有理由对美国国债信用怀有更多担心。为防范风险,切实保护自身利益,新兴市场国家特别是中国,应与美国政府谈判,对所持或者增持的美国国债锁定本币升值和美元贬值带来的购买力损失,力促美国改变高度依赖债务的发展方式,回归实体经济发展战略,并接受更多国际直接投资资本。
 

   美国国债信用“被”下调非同小可。因为美国的国家信用支持美元作为国际储备货币的信用,支持虚拟美元购买力的美国国债的信用,是美...


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2011年07月19日 10:33

消除地方债的坏账预期

“中国地方债”正成为国外投资机构“报告”显示“中国经济下滑”风险的标志,以及“唱空”中国经济的新工具。最新的威胁则来自穆迪7月5日发布的报告,将包括银行在内的几十家在香港上市的国内公司的信贷展望转为负面。中国各家银行的H股价格随之大幅下跌。淡马锡新闻发言人稍早些时候确认已减持了中国银行和中国建设银行。
 而审计署的报告和央行刚刚发布的声明显示,外资机构的数据和判断,推测、夸大的成分较多。穆迪关于约3.5万...

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2011年07月04日 16:49

别对拉加德期许过高

法国现任财长拉加德如愿以偿成为第十一任IMF总裁。
 有两个原因使这次IMF总裁更替引起特别关注。第一,拉加德是首位通过“竞选”产生的IMF总裁。虽然没有改变欧洲人担当这一职务的惯例,但“竞选”与单一提名通过,已有了本质的不同。第二,新总裁产生过程的重大改变,使国际社会对拉加德任期内IMF的进一步改变产生了新的期待。不过,笔者认为,有些改变是不以人的意志为转移的,有些改变受利益约束,不可能一蹴而就,有些改变还需...

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2011年07月04日 16:47

进口名品价贵伦敦三倍之谜

笔者刚从美国和欧洲回来,有些新感受要与各位交流分享。一年前,我在泰国之行后提出“为什么中国商品价格比泰国高?”,这次稍有不同,在提出“为什么中国进口品牌服装价格比欧美高”的问题之后,还尝试比较相关的服务业价格,并试着寻找价格差异性后面的原因。
 国内进口品牌服装价格仍然高出国外很多。某进口品牌服装,在1英镑=12元人民币的兑换率水平下,国贸商店价格是伦敦购物中心商店的3倍。按照可贸易商品的“一价”原则,...

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2011年07月04日 16:45

放行地方债须全面考虑风险防范机制

当下,发行债券可在一定程度上缓解保障房建设资金的干渴。但仅从短期补充资金角度放行具有地方政府债券性质的企业债发行显然不合适,基于防范未来风险的长期可持续制度安排非常必要。应将地方政府发债规模控制在与经济增长所带来的税收增长相适应的水平上,不能让保障性住房融资变成获取资金延续投资推动的GDP增长方式的新突破口。

发改委《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》日前已下发到地方政府,《通知》允...

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